Claude и Pre-IPO: как инвестируют в ИТ- и ИИ-компании
На рынке Pre-IPO можно зайти в иностранные ИТ- и ИИ-компании еще до биржи, когда они уже выросли, но акции для широкой публики недоступны. Разбираемся, как устроены такие сделки, где здесь потенциальная доходность и какие юридические детали важно проверить заранее.
Что такое Pre-IPO и почему на нём зарабатывают
Pre-IPO — это вложения в частную компанию, которая уже доказала, что умеет зарабатывать: у нее есть рабочая бизнес-модель, своя доля рынка и стабильная выручка. До биржи такая компания еще не дошла, но для инвестора это часто означает более низкую цену входа по сравнению с будущим листингом.
В статье отмечается, что за последние 20 лет средний возраст компаний, выходящих на биржу в США, вырос с 5,5 до 12 лет. Иными словами, бизнес дольше остается частным, а рост стоимости происходит вне публичного рынка. Для инвестора это шанс участвовать в росте заранее, но и риски здесь выше, чем в привычных биржевых активах.
Почему рынок стал активнее и где здесь деньги
Отдельный рынок перепродажи долей до IPO заметно вырос с 2021 года. Среди заметных игроков авторы называют EquityZen, Forge Global и Hiive. Такой рынок добавил главное преимущество — ликвидность: у инвестора появился шанс зафиксировать прибыль еще до того, как компания выйдет на биржу.
Зачем компании вообще продавать долю до IPO? Во-первых, из-за стоимости денег: в условиях высоких ставок заемные средства дороги, а капитал от инвесторов помогает не перегружать бизнес долгом. Во-вторых, деньги часто нужны в конкретный момент, когда модель уже работает, но бизнесу важно ускорить рост и не терять долю рынка.
Какие схемы участия бывают и где скрыт риск
Для иностранных Pre-IPO российскому инвестору обычно нужен статус квалифицированного инвестора. Кроме того, напрямую попасть в реестр акционеров иностранной компании из РФ сложно из-за процедур KYC и комплаенса, поэтому участие идет через посредников.
В материале описаны три основных формата. Первый — через лицензированных российских брокеров, которые используют законные конструкции вроде паев фондов, структурных нот или форвардных контрактов и работают под надзором ЦБ РФ. Второй — через «серых» дилеров и сложные цепочки SPV без прямого согласия компании; здесь риск потерять деньги выше из-за непрозрачной структуры. Третий — прямые сделки через SPV по инициативе эмитента, но они встречаются редко и обычно относятся к ранним стадиям развития компаний.
Ключевой документ в сделке — ROFR Waiver, то есть письменный отказ компании от права первой покупки доли и подтверждение согласия на конкретного покупателя. Без этого документа сделку могут оспорить, поэтому проверка юридической части здесь не менее важна, чем сам бренд компании.